煤炭企業(yè)并購重組的條件和要求

煤炭企業(yè)并購重組能否成功，要受到并購主體、客體、市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境等多種因素的制約，有必要從經(jīng)濟系統的視角利用系統論方法分析其條件和要求。

系統分析強調系統各要素之間的整體性和動(dòng)態(tài)性聯(lián)系，要分析各個(gè)子系統和各要素與環(huán)境之間的相互影響和相互制約。在系統分析中，環(huán)境作為系統發(fā)生發(fā)展的條件和背景，其變化必然會(huì )影響系統要素變化，從而使系統本身和各主體行為發(fā)生相應改變。各要素和環(huán)境的變化會(huì )以信息反饋的形式反映到整個(gè)系統運行中。依據反饋的信息，主體和客體會(huì )根據自身的條件和環(huán)境變化對自身行為作出理性調整，促使系統本身從不平衡發(fā)展到平衡發(fā)展，從而保證系統運行趨于穩定。并購重組是一個(gè)動(dòng)態(tài)的、綜合性很強的經(jīng)濟行為過(guò)程，是煤炭企業(yè)在一定的煤炭產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)環(huán)境下，從各自的條件和經(jīng)營(yíng)目標出發(fā)的一種自主性行為，并購重組的實(shí)施既要符合煤炭產(chǎn)業(yè)政策的基本導向，也要考慮市場(chǎng)因素和自身條件等多種因素的制約。只有在各種系統因素都滿(mǎn)足的條件下，煤炭企業(yè)之間的并購重組才能夠實(shí)施。

一 煤炭企業(yè)并購重組的主體條件

在煤炭企業(yè)并購重組的過(guò)程中，主動(dòng)行為的企業(yè)就是我們所稱(chēng)的并購重組主體，其所具有的條件和企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標的選擇是并購重組行為能否成功的關(guān)鍵因素。

并購重組是企業(yè)的一種戰略行為。作為一種戰略行為，煤炭企業(yè)之間的并購重組也需要并購重組主體對自身的資源條件和發(fā)展潛力進(jìn)行科學(xué)的評估。這些能力和條件主要涉及企業(yè)擁有的煤炭資源儲量和可采儲量、資金的豐裕度和可獲得性、技術(shù)實(shí)力和管理整合能力等。只有對自身實(shí)力進(jìn)行科學(xué)評估，企業(yè)才能在一定的市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境下有的放矢地進(jìn)行戰略選擇。在發(fā)展過(guò)程中，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的資本積累，優(yōu)勢煤炭企業(yè)有擴大企業(yè)規模、發(fā)展多種經(jīng)營(yíng)、拓展煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的愿望。政府也著(zhù)眼于整個(gè)煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，積極推動(dòng)煤炭企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)化手段實(shí)現并購重組，從而為我國煤炭企業(yè)的規模擴張和經(jīng)營(yíng)范圍的拓展提供有利條件。

（一）具有合理規模

具有合理的規模是企業(yè)在市場(chǎng)上立足的基本要求。每一個(gè)企業(yè)由于資本能力、人力資源的豐裕程度和管理能力等存在差異，其最佳規模是不同的。企業(yè)的規模大小是企業(yè)綜合實(shí)力的具體表現形式之一。具有一定的規模不僅使企業(yè)獲得規模經(jīng)濟的好處，還可以增強企業(yè)對市場(chǎng)的控制力。企業(yè)對市場(chǎng)的控制主要體現在企業(yè)對產(chǎn)品的定價(jià)權上，如果企業(yè)具有產(chǎn)品定價(jià)權，就可以通過(guò)產(chǎn)品銷(xiāo)售提高企業(yè)利潤。企業(yè)規模的擴大也可以使企業(yè)獲得資產(chǎn)和財務(wù)的協(xié)同效應，降低交易費用，實(shí)現生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的專(zhuān)業(yè)化和多樣化，分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，從而提升企業(yè)的市場(chǎng)競爭力。企業(yè)經(jīng)理人也有追求企業(yè)規模擴大的動(dòng)機。由于現代企業(yè)多實(shí)行資產(chǎn)所有權和經(jīng)營(yíng)權分離的制度，企業(yè)的快速發(fā)展和規模的擴大可以使經(jīng)理人控制更大范圍的資產(chǎn)、更多的人力資源，獲得更大的權力空間和更豐厚的工資報酬、更穩定的職業(yè)保障，有助于實(shí)現經(jīng)理人價(jià)值的最大化。

然而，企業(yè)的規模不是越大越好，企業(yè)規模必須與企業(yè)對資源的控制力相適應。過(guò)大的企業(yè)規模也會(huì )帶來(lái)負面效應，產(chǎn)生規模不經(jīng)濟。主要體現為：一是由于企業(yè)規模擴大會(huì )導致管理層次增多，委托—代理成本增加，管理的協(xié)調性、靈活性降低，從而使企業(yè)效率下降。二是企業(yè)規模的擴大必然會(huì )要求生產(chǎn)技術(shù)與之相適應，在生產(chǎn)技術(shù)相對不變的條件下，企業(yè)規模過(guò)大必然會(huì )引起生產(chǎn)技術(shù)的不適應，從而導致生產(chǎn)成本的提高和效率的下降。三是企業(yè)規模過(guò)大會(huì )使得企業(yè)內部的資源配置信息傳遞發(fā)生障礙，傳遞的信息失真，導致資源配置惡化，企業(yè)效率下降。企業(yè)要根據企業(yè)能夠控制的財務(wù)資源、人力資源、技術(shù)資源、市場(chǎng)容量等多種因素合理確定企業(yè)的最佳規模。一旦企業(yè)根據自身的綜合能力確定了企業(yè)的規模目標，規模的調整便可以通過(guò)企業(yè)橫向和縱向活動(dòng)領(lǐng)域的擴張或者收縮實(shí)現，這實(shí)際上就是企業(yè)之間并購重組過(guò)程。企業(yè)并購重組不可避免地涉及各方利益關(guān)系的再調整，對財務(wù)、生產(chǎn)、市場(chǎng)以及企業(yè)文化和價(jià)值觀(guān)的整合能力是影響并購重組主體經(jīng)營(yíng)規模的主要因素。

（二）具有核心競爭力

煤炭企業(yè)核心競爭力是由資源、管理能力、產(chǎn)品和市場(chǎng)占有率不同要素系統構成的一個(gè)體系。

資源條件。企業(yè)具有的資源條件是形成企業(yè)核心競爭力的基礎。如果煤炭企業(yè)擁有豐富的煤炭資源儲量和良好的開(kāi)采條件及運輸條件，也就擁有了長(cháng)久的發(fā)展潛力。從現實(shí)情況看，煤炭企業(yè)核心競爭力資源條件包括：①自然資源條件，如煤炭資源儲量豐裕程度、開(kāi)采運輸條件、地理位置條件等。②生產(chǎn)資源條件，如設備先進(jìn)程度、生產(chǎn)能力大小、供應商和客戶(hù)等營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )的健全程度。③財務(wù)資源條件，包括資本規模、融資能力、債權和債務(wù)的控制。④人力資源條件，包括企業(yè)是否擁有符合企業(yè)發(fā)展需要的管理人才、技術(shù)人才和熟練工人等。⑤無(wú)形資產(chǎn)條件，包括企業(yè)所擁有的專(zhuān)利技術(shù)、商譽(yù)、品牌、價(jià)值理念和政府的優(yōu)惠政策等。

管理能力。具體包括企業(yè)的整合能力、協(xié)調能力、學(xué)習創(chuàng )新能力，表現在企業(yè)戰略規劃、組織管理體制、企業(yè)運行機制、資本運營(yíng)、技術(shù)創(chuàng )新、人力資源開(kāi)發(fā)以及決策執行能力等方面。企業(yè)的戰略規劃主要體現了企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向的定位分析能力、布局規劃能力和實(shí)施執行力。這些能力對于企業(yè)的發(fā)展具有重要的影響意義。

產(chǎn)品。產(chǎn)品是企業(yè)核心競爭力的載體，產(chǎn)品的差別化可以滿(mǎn)足客戶(hù)的不同需求。對于煤炭市場(chǎng)而言，盡管有一定的產(chǎn)品差異，但基本屬于競爭較為充分的市場(chǎng)，產(chǎn)品的質(zhì)量和成本成為決定企業(yè)市場(chǎng)競爭成敗的重要因素。

市場(chǎng)占有率。企業(yè)只有占有了產(chǎn)品市場(chǎng)，保持銷(xiāo)售渠道暢通，才能實(shí)現自身收益的最大化，才能具有可持續發(fā)展能力。對產(chǎn)品市場(chǎng)的占有不僅表現為現實(shí)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，還表現為對潛在市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品的研發(fā)能力。企業(yè)的市場(chǎng)占有率也是衡量企業(yè)對市場(chǎng)壟斷力大小的指標，企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率越高，企業(yè)對產(chǎn)品的定價(jià)能力越強。

企業(yè)核心競爭力是以上四個(gè)方面的統一體，具有動(dòng)態(tài)性。在不同發(fā)展階段企業(yè)會(huì )具有不同的產(chǎn)品、資源和管理能力，對于各個(gè)要素的組合與整合能力也各不相同，這就是核心競爭力的差異性。企業(yè)核心競爭力的形成還要依靠企業(yè)自身對于資源優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢的挖掘。

盡管不同企業(yè)的條件有所差別，但是要成功實(shí)現發(fā)展，完成對其他企業(yè)的并購重組，應該具有以下共性條件。

（1）發(fā)展戰略的制定、調整能力。企業(yè)發(fā)展戰略是企業(yè)長(cháng)期發(fā)展的指導思想和規劃，科學(xué)的發(fā)展戰略能夠調動(dòng)和整合企業(yè)內部各種資源，克服先天資源的不足，獲得獨特競爭優(yōu)勢。

（2）在主業(yè)突出的基礎上實(shí)行多元化發(fā)展，擴展產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈。我國大型煤炭企業(yè)集團發(fā)展和壯大的基礎都是在做好煤炭主業(yè)的基礎上實(shí)現的，產(chǎn)品及經(jīng)營(yíng)戰略的多元化和產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸等戰略調整都離不開(kāi)煤炭主業(yè)的發(fā)展和壯大。在主業(yè)突出的基礎上，企業(yè)應該根據自己的資源優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，綜合開(kāi)發(fā)附加值高的產(chǎn)業(yè)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈，增強企業(yè)的獲利能力。

（3）具有一定的技術(shù)創(chuàng )新能力。煤炭企業(yè)的并購重組是煤炭產(chǎn)業(yè)現代化的要求，煤炭產(chǎn)業(yè)的現代化離不開(kāi)煤炭企業(yè)自身的創(chuàng )新能力。從我國煤炭企業(yè)的發(fā)展看，技術(shù)創(chuàng )新能力強的企業(yè)可以在煤炭產(chǎn)業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，緩解先天資源的不足，實(shí)現對其他地區煤炭企業(yè)的并購重組。具有一定的技術(shù)創(chuàng )新能力，也是企業(yè)發(fā)展多樣化經(jīng)營(yíng)、提高運營(yíng)效率、降低運營(yíng)成本的必要條件。

（4）具有充足的資金或者良好的資金獲得能力。企業(yè)能夠獲得充足的資金是實(shí)現戰略擴張的基本條件。

（5）與發(fā)展戰略相符合的管理體制和管理能力。并購重組是以資源要素的重新組合為特征的，并購重組使得企業(yè)原有的管理范圍增加，規模的擴大使得管理信息的傳遞更加復雜，需要企業(yè)提高信息傳遞的效率和具有管理組織再造及實(shí)施信息化管理的能力。

二 煤炭企業(yè)并購重組的客體條件和要求

煤炭企業(yè)并購重組的成功，除了并購重組主體具有并購重組動(dòng)機、一定的競爭優(yōu)勢和符合企業(yè)發(fā)展的戰略及相應的資金管理能力等因素外，還要求作為并購重組客體即被并購重組企業(yè)本身具有一定的資源優(yōu)勢和發(fā)展潛力，能夠為并購重組主體帶來(lái)豐厚的預期收益。被并購重組企業(yè)具有謀求被并購重組的動(dòng)機也十分必要，如果并購重組行為遭到目標企業(yè)抵制，目標企業(yè)往往會(huì )采取轉移優(yōu)良資產(chǎn)或者引進(jìn)其他并購重組主體以抬高價(jià)格等多種方式，進(jìn)行反并購重組，從而有可能造成并購重組失敗。在企業(yè)并購重組行為中，并購重組主體看中的主要是并購重組客體的資源、人才、市場(chǎng)和發(fā)展潛力。煤炭企業(yè)在選擇并購重組對象時(shí)，要對被并購重組企業(yè)的煤炭資源儲量、資產(chǎn)結構、人力資源及技術(shù)等各方面的條件進(jìn)行評估，選擇那些具有一定再造潛力和發(fā)展前途、能為本企業(yè)的發(fā)展增強后勁的企業(yè)作為并購重組對象。因此，在其他條件具備的情況下，被并購重組企業(yè)本身所擁有的資源儲量、技術(shù)條件和人才條件成為并購重組主體企業(yè)需要考慮的重要因素。

（一）自然資源稟賦條件

煤炭行業(yè)是資源型行業(yè)，企業(yè)所擁有的可開(kāi)采煤炭資源儲量成為決定企業(yè)可持續發(fā)展的先決條件。優(yōu)勢煤炭企業(yè)要做強做大，其首要條件就是要具有豐富的資源儲量。一般而言，目標企業(yè)的資源稟賦豐富程度是影響煤炭企業(yè)并購重組的最主要因素。

由于我國煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策歷史上存在的缺陷，目前還存在大量小煤炭企業(yè)，煤炭資源儲量的開(kāi)采權也被大量的中小企業(yè)分割。因此，當前的煤炭企業(yè)并購重組更多地體現為優(yōu)勢煤炭企業(yè)對擁有資源的中小煤炭企業(yè)的并購重組。這種并購重組有以下幾種可能情形：①由于政府政策調整失去生存機會(huì )的中小煤炭企業(yè)。中小企業(yè)在煤炭開(kāi)采經(jīng)營(yíng)過(guò)程中有短期化行為，為了盡快多獲利或者出于對政策變動(dòng)的擔心，往往對資源采取掠奪性開(kāi)發(fā)，私挖亂采，資源回采率低，造成嚴重的環(huán)境破壞和資源浪費。中小煤炭企業(yè)也是生產(chǎn)事故高發(fā)的主要企業(yè)，為了提高煤炭行業(yè)安全生產(chǎn)水平，政府多次對中小煤炭企業(yè)進(jìn)行整頓，使這些中小煤炭企業(yè)面臨生存危機。這些企業(yè)為了能夠生存下去，獲得經(jīng)營(yíng)的合法性，利用手中的煤炭資源，尋求和大型煤炭企業(yè)之間的并購重組成為大型煤炭企業(yè)和中小煤炭企業(yè)雙贏(yíng)的合理選擇。②由于經(jīng)營(yíng)管理不善面臨破產(chǎn)的企業(yè)。企業(yè)擁有大量?jì)?yōu)質(zhì)資源和合法開(kāi)采權，但由于缺乏經(jīng)營(yíng)管理能力使企業(yè)面臨破產(chǎn)威脅。為了避免破產(chǎn)退出煤炭產(chǎn)業(yè)，企業(yè)會(huì )積極主動(dòng)尋求被優(yōu)勢企業(yè)并購重組，獲得對方先進(jìn)的管理經(jīng)驗，盤(pán)活企業(yè)資產(chǎn)，獲得資金、技術(shù)的支持使企業(yè)得以繼續生存發(fā)展。③希望從煤炭產(chǎn)業(yè)主動(dòng)退出的企業(yè)。有些煤炭企業(yè)在完成資本積累后實(shí)行發(fā)展戰略轉移，希望從煤炭行業(yè)退出。但由于煤炭生產(chǎn)設備的專(zhuān)用性使資產(chǎn)轉移困難，企業(yè)為了回收投資，減少資本損失，會(huì )尋求企業(yè)并購重組，實(shí)現資產(chǎn)變現。④除了煤炭資源外，企業(yè)還擁有實(shí)現產(chǎn)業(yè)擴張和經(jīng)營(yíng)多樣化的其他資源，如煤炭伴生資源儲量豐富，也是實(shí)現成功并購重組的條件。

除了目標企業(yè)具有符合并購重組主體發(fā)展的資源種類(lèi)和儲量外，目標企業(yè)的地理位置和交通運輸條件、水資源條件等開(kāi)發(fā)條件的好壞對并購重組也有影響。好的地理位置和資源開(kāi)采條件，可以節省開(kāi)采成本，降低運輸費用，對企業(yè)獲得市場(chǎng)競爭優(yōu)勢有利，這些因素本身就是資源吸引力的一部分。

（二）資產(chǎn)狀況

市場(chǎng)經(jīng)濟條件下煤炭企業(yè)之間的并購重組主要是通過(guò)產(chǎn)權轉移實(shí)現的。除了資源條件外，企業(yè)之間的并購重組還要求被并購重組企業(yè)的資產(chǎn)結構合理和所有者權益明晰。不管是采用整體收購還是實(shí)行控股等方式實(shí)現并購重組，都需要合理界定并購重組對象的所有者權益。企業(yè)資產(chǎn)結構合理主要是指企業(yè)所有者權益和債務(wù)之間的關(guān)系合理。如果目標企業(yè)的負債率過(guò)高，會(huì )使并購重組主體承擔較高的債務(wù)成本。因此，并購主體往往會(huì )考慮目標企業(yè)負債和資產(chǎn)的對比關(guān)系，債務(wù)率超過(guò)一定界限會(huì )降低并購重組的吸引力。企業(yè)核心資產(chǎn)與非核心資產(chǎn)的對比關(guān)系，也是影響并購行為的重要指標。如果目標企業(yè)核心資產(chǎn)優(yōu)良，具有一定的競爭力和成長(cháng)性，主業(yè)和輔業(yè)能夠分離，企業(yè)的社會(huì )負擔輕，就增加了并購重組的吸引力，也就容易使企業(yè)的并購重組成功。

（三）人力資源和技術(shù)條件

并購重組主體還非?？粗啬繕似髽I(yè)的人力資源和技術(shù)條件因素。優(yōu)秀的員工素質(zhì)和先進(jìn)的技術(shù)條件能夠保證企業(yè)并購重組后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的成功。

煤炭行業(yè)作為一個(gè)競爭性很強的行業(yè)，企業(yè)的生產(chǎn)效率提升對利潤的貢獻很大，而企業(yè)生產(chǎn)效率的提升有賴(lài)于優(yōu)秀的員工素質(zhì)和先進(jìn)的技術(shù)條件。一旦企業(yè)被并購重組，除了個(gè)別高管人員外，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還是要靠原企業(yè)員工來(lái)實(shí)現。因此，如果被并購重組企業(yè)擁有大批科技人員，員工的年齡結構、知識結構合理，熟練工人占有一定比重，具有符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的管理人才，都會(huì )對企業(yè)并購重組后的經(jīng)營(yíng)起到積極作用。因此，在企業(yè)并購重組過(guò)程中，如果目標企業(yè)具有生產(chǎn)經(jīng)驗豐富、管理能力強的管理人才，必定會(huì )對企業(yè)后來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生積極作用。

煤炭企業(yè)作為資源型企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和安全生產(chǎn)需要一定的開(kāi)采設備和技術(shù)。目標企業(yè)如果具有先進(jìn)的技術(shù)設備，可以減少并購重組后的設備投入成本，提高煤炭企業(yè)的生產(chǎn)效率和安全保障能力，從而在激烈的市場(chǎng)競爭中獲得優(yōu)勢地位。因此，并購重組主體對目標企業(yè)的生產(chǎn)條件還是十分看重的。

（四）市場(chǎng)占有率

并購重組目標企業(yè)具有一定的市場(chǎng)份額也是一個(gè)影響并購重組的重要因素。煤炭市場(chǎng)是一個(gè)競爭激烈的市場(chǎng)，為了避免過(guò)度競爭，獲得煤炭產(chǎn)品的市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權，優(yōu)勢煤炭企業(yè)實(shí)行并購重組以提高行業(yè)集中度是一個(gè)重要選擇。對于想涉足煤炭行業(yè)上下游及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的煤炭企業(yè)而言，目標企業(yè)具有一定的市場(chǎng)占有份額可以降低企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)的難度，有利于增加企業(yè)與該行業(yè)內其他企業(yè)的競爭機會(huì )。因此，并購重組主體也往往把目標企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率作為并購重組的一個(gè)考慮因素。

三 煤炭企業(yè)并購重組的外部條件

（一）市場(chǎng)條件

煤炭企業(yè)的并購重組實(shí)質(zhì)上是煤炭資源的重新配置活動(dòng)，這種資源的重新配置在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下主要靠產(chǎn)權流轉實(shí)現。因此，企業(yè)產(chǎn)權的評估定價(jià)機制、產(chǎn)權交易市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)育程度成為制約煤炭企業(yè)并購重組的重要條件。我國經(jīng)過(guò)多年的改革開(kāi)放，目前產(chǎn)權市場(chǎng)和資本市場(chǎng)有了一定的發(fā)育，涉及產(chǎn)權流轉的法律法規基本健全，這為企業(yè)并購重組提供了必要的制度支持。

1.煤炭企業(yè)并購重組需要充分發(fā)育的產(chǎn)權市場(chǎng)

我國煤炭企業(yè)并購重組主要是在政府引導下通過(guò)企業(yè)之間的產(chǎn)權流轉方式實(shí)現的。產(chǎn)權順暢流轉除了要求企業(yè)產(chǎn)權清晰、權責明確外，還需要產(chǎn)權交易市場(chǎng)的充分發(fā)育。產(chǎn)權市場(chǎng)相對于行政性資源配置而言，能更好地配置資源、發(fā)現資產(chǎn)價(jià)格，并且能夠在一定程度上解決交易信息的不對稱(chēng)問(wèn)題，實(shí)現交易的相對公平公正。我國產(chǎn)權市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，幾經(jīng)周折，有了一定的發(fā)育，為企業(yè)產(chǎn)權流轉提供了基本制度條件。

我國產(chǎn)權市場(chǎng)正式成立于1988年5月，以武漢企業(yè)兼并市場(chǎng)事務(wù)所成立為標志。1993年，國務(wù)院頒布的《企業(yè)財務(wù)通則》和《企業(yè)會(huì )計準則》明確產(chǎn)權可以作為商品有償轉讓。中共十四屆三中全會(huì )通過(guò)的《中共中央關(guān)于建立社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制若干問(wèn)題的決定》明確指出“要明確產(chǎn)權關(guān)系”，“實(shí)行產(chǎn)權流動(dòng)和重組”，這對產(chǎn)權市場(chǎng)的繁榮起到了推動(dòng)作用。1999年，黨的十五屆四中全會(huì )作出的《關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展的若干重大問(wèn)題的決定》使產(chǎn)權交易方式更加多樣化、具體化，產(chǎn)權交易得到一定發(fā)展。2002年，黨的十六大明確提出要對一般競爭性國有企業(yè)通過(guò)股份制改造、兼并收購、破產(chǎn)重組、出售等多種形式進(jìn)行國有經(jīng)濟成分的收縮和退出。黨的十六屆三中全會(huì )提出要“建立現代產(chǎn)權制度，推動(dòng)產(chǎn)權有序流轉，規范發(fā)展產(chǎn)權市場(chǎng)”。2003年12月，國資委和財政部聯(lián)合下發(fā)了《企業(yè)國有產(chǎn)權轉讓管理暫行辦法》，2004年初國務(wù)院又發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革和穩定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，逐步形成了一整套比較完整的企業(yè)國有產(chǎn)權轉讓審核、掛牌、定價(jià)、鑒證制度，促進(jìn)了產(chǎn)權市場(chǎng)的繁榮。產(chǎn)權市場(chǎng)交易規模迅速擴大，產(chǎn)權市場(chǎng)運行質(zhì)量全面提升。2008年12月，《中華人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》頒布實(shí)施?！吨腥A人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》明確了國有資產(chǎn)的范圍、國有資產(chǎn)的出資人的權益和責任，并對國有資產(chǎn)控股企業(yè)的董事長(cháng)不得兼任總經(jīng)理和董事長(cháng)及總經(jīng)理不得在其他企業(yè)兼職等問(wèn)題作出了具體規定。為了防止國有資產(chǎn)流失，該法還對國有資產(chǎn)控股企業(yè)的合并、分立、破產(chǎn)，國有資產(chǎn)的轉讓等進(jìn)行了詳細規定。國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預算制度和信息披露制度的建立，不僅便于對國有資產(chǎn)進(jìn)行監管，也使得國有資產(chǎn)的流動(dòng)有了法律依據。這部法律也對國有資產(chǎn)的監管機構、資產(chǎn)評估、法律責任作了認定，并第一次在國家的正式法律中確立了產(chǎn)權市場(chǎng)地位。目前，產(chǎn)權市場(chǎng)已經(jīng)成為我國“統一開(kāi)放、競爭有序”的現代市場(chǎng)體系的一個(gè)重要組成部分，它為我國企業(yè)破產(chǎn)、改制、并購重組、資產(chǎn)結構調整提供了綜合配套服務(wù)，為企業(yè)資產(chǎn)通過(guò)產(chǎn)權進(jìn)行規范流轉奠定了基礎。

盡管我國產(chǎn)權市場(chǎng)有了一定的發(fā)育，但在實(shí)際運行過(guò)程中，由于產(chǎn)權交易機構本身的規模過(guò)小、承擔的角色過(guò)多等原因和產(chǎn)權交易的監管及信息披露制度的不完善，產(chǎn)權市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現功能受到了一定限制。為了更好地實(shí)現產(chǎn)權交易的價(jià)值發(fā)現功能，保證產(chǎn)權交易的公正、公開(kāi)和透明，使產(chǎn)權交易市場(chǎng)真正成為我國煤炭企業(yè)并購重組的平臺，實(shí)現煤炭企業(yè)之間的產(chǎn)權流轉，還需要對產(chǎn)權市場(chǎng)進(jìn)行進(jìn)一步規范。

我國目前完全采取產(chǎn)權流轉的方式實(shí)現煤炭企業(yè)并購重組還存在一定困難。由于采礦權、經(jīng)營(yíng)權等權利在產(chǎn)權界定和分配方面存在的分歧，煤炭企業(yè)的產(chǎn)權結構和權責并不十分明確，這是由產(chǎn)權制度本身不完善和改革的過(guò)渡性造成的，是產(chǎn)權市場(chǎng)本身所無(wú)法解決的，其解決有賴(lài)于產(chǎn)權制度本身的完善。

2.煤炭企業(yè)并購重組需要發(fā)達的資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)的發(fā)育不僅可以為企業(yè)并購重組提供資金來(lái)源，還可以為企業(yè)并購重組提供新途徑。資本市場(chǎng)具有內在的價(jià)值發(fā)現和融資功能，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)可以通過(guò)成功上市提升企業(yè)價(jià)值，還可以通過(guò)在資本市場(chǎng)上發(fā)行股票籌集資金，以解決企業(yè)并購重組中資金來(lái)源不足的問(wèn)題。資本市場(chǎng)還具有監督經(jīng)營(yíng)管理職能，資本市場(chǎng)上投資者的“用腳投票”機制對企業(yè)完善法人治理結構、改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、減少道德風(fēng)險、促使企業(yè)提升市場(chǎng)競爭能力也具有積極意義。因此，我國煤炭企業(yè)之間的并購重組要重視發(fā)揮資本市場(chǎng)的平臺作用，實(shí)現煤炭資源的合理配置。

資本市場(chǎng)的發(fā)育為企業(yè)并購重組提供了一種新途徑。市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，企業(yè)之間的并購重組主要是在資本市場(chǎng)上進(jìn)行的。企業(yè)在資本市場(chǎng)上的并購重組主要有以下方式：一是股權轉讓。由于我國存在大量的國有股和法人股，通過(guò)股權的協(xié)議轉讓和無(wú)償劃撥的方式把部分股權轉讓給并購重組主體企業(yè)，可以快速實(shí)現企業(yè)的并購重組。這種并購重組方式受到的干預少、成本低，最為方便快捷。二是股權置換。并購重組企業(yè)之間可以進(jìn)行等價(jià)值的資產(chǎn)互換，實(shí)現企業(yè)對不良資產(chǎn)的剝離，優(yōu)化資產(chǎn)結構，對企業(yè)之間的優(yōu)勢資產(chǎn)進(jìn)行重組。三是兼并收購。通過(guò)企業(yè)在資本市場(chǎng)上對目標公司的股權進(jìn)行收購也能實(shí)現并購重組目的。

目前，我國已有多家優(yōu)勢煤炭企業(yè)成為上市企業(yè)，企業(yè)資產(chǎn)的資本化為企業(yè)在股票市場(chǎng)上進(jìn)行并購重組提供了方便。但從總體來(lái)看，我國煤炭企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的時(shí)間較短，上市企業(yè)數量少、股票流通市值低，煤炭企業(yè)的資本化程度和煤炭企業(yè)在資本市場(chǎng)上的地位與整個(gè)煤炭產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位還不相稱(chēng)。但我國《煤炭產(chǎn)業(yè)政策》已經(jīng)明確提出“要打破地域、行業(yè)和所有制界限，以資產(chǎn)、資源為紐帶，通過(guò)兼并、重組中小型煤礦，發(fā)展大型煤炭企業(yè)集團”的政策。煤炭企業(yè)的股份制改造和煤炭企業(yè)的集團化以及煤炭企業(yè)和冶金、化工、建材、交通運輸企業(yè)聯(lián)營(yíng)都必須依托資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現。我國股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和股票流通機制的改革，價(jià)格發(fā)現機制逐步完善。借助于投資銀行的發(fā)展，股票市場(chǎng)對于企業(yè)并購重組具有推動(dòng)作用。目前，我國已有多家企業(yè)在股票市場(chǎng)上實(shí)現了并購重組，這些都為煤炭企業(yè)在市場(chǎng)上實(shí)現并購重組提供了經(jīng)驗。

3.煤炭企業(yè)并購重組的國際環(huán)境條件

為了降低并購重組的成本，選擇并購重組的時(shí)機也非常重要。一般而言，煤炭企業(yè)的運營(yíng)狀況受?chē)鴥韧饨?jīng)濟景氣程度及對煤炭產(chǎn)品需求變動(dòng)的影響較大。經(jīng)濟運行不景氣會(huì )降低對煤炭的需求，導致煤價(jià)下降，壓縮煤炭企業(yè)獲利空間，競爭能力不足的煤炭企業(yè)就會(huì )面臨生存危機。因此煤炭?jì)r(jià)格的調整期也往往就是煤炭企業(yè)之間的并購重組良機，此時(shí)并購重組會(huì )降低并購重組主體的并購重組成本，提高并購重組成功的概率。

目前，國際金融危機使煤炭需求減少，煤炭?jì)r(jià)格下降。由于美國金融危機對實(shí)體經(jīng)濟的負面作用，整個(gè)世界經(jīng)濟增長(cháng)趨勢放緩，世界主要發(fā)達經(jīng)濟體陷入了60年來(lái)罕見(jiàn)的經(jīng)濟衰退。由于石油和煤炭的消費替代關(guān)系，國際石油價(jià)格下降也直接影響了煤炭的消費，澳大利亞、歐洲、南非等煤炭交易市場(chǎng)煤炭交易價(jià)格迅速滑落。金融危機發(fā)生之后，國際煤炭市場(chǎng)的煤炭?jì)r(jià)格在短短不到一個(gè)月的時(shí)間內每噸下降了30美元左右。

我國國內實(shí)體經(jīng)濟受危機影響也進(jìn)入調整期，煤炭需求下降。由于我國經(jīng)濟對于國際貿易的依存度相當高，美國金融危機直接影響了我國產(chǎn)品的出口需求，出口導向型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現困難，國內經(jīng)濟總體發(fā)展也受到一定影響。經(jīng)濟增長(cháng)放緩直接影響到我國電力、鋼鐵等高耗能產(chǎn)業(yè)及煤化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國煤炭需求總量因此具有相對下降趨勢。煤炭需求量的相對下降必然使煤炭交易價(jià)格下降。2008年下半年以來(lái)，國內市場(chǎng)已經(jīng)出現了個(gè)別煤種價(jià)格的大幅度下降。煤炭市場(chǎng)價(jià)格和需求的變化使得部分煤炭企業(yè)出現贏(yíng)利水平下降，甚至出現了經(jīng)營(yíng)困難。例如，由于自2008年8月份以來(lái)煤炭?jì)r(jià)格逐漸下降，焦煤企業(yè)半數處于停產(chǎn)狀態(tài)，全行業(yè)虧損。

美國金融危機為我國煤炭企業(yè)實(shí)行戰略重組提供了契機。國內對于煤炭需求的下降和國際煤炭?jì)r(jià)格的下降，可以有效緩解2009年我國能源的供需矛盾。我國如果能合理利用國際低廉的能源資源，也可以避免由于對能源結構的調整而再一次對經(jīng)濟發(fā)展形成沖擊。國內煤炭?jì)r(jià)格的調整必然會(huì )使一些不具有競爭實(shí)力的小煤炭企業(yè)面臨更大的生存壓力，有利于我國對小型煤炭企業(yè)進(jìn)一步實(shí)施治理整頓，增強小煤炭企業(yè)希望被大型優(yōu)勢煤炭企業(yè)并購重組的愿望。對大型煤炭企業(yè)而言，煤炭?jì)r(jià)格和供求關(guān)系的變化，可以降低對小企業(yè)進(jìn)行并購重組的成本。因此，這次美國金融危機對實(shí)體經(jīng)濟的影響必然會(huì )加快我國煤炭企業(yè)并購重組的步伐。

（二）政策環(huán)境

從政府角度看，煤炭企業(yè)并購重組就是要構建大型煤炭企業(yè)集團，促進(jìn)大型煤炭基地建設。盡管在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，煤炭企業(yè)之間的并購重組主要通過(guò)產(chǎn)權市場(chǎng)和資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現，但煤炭企業(yè)之間的并購重組也離不開(kāi)政府的政策支持。中央政府和各省級地方政府出臺的各種政策法規以及各種支持優(yōu)惠措施，為煤炭企業(yè)之間并購重組提供了基本政策環(huán)境。

1.煤炭市場(chǎng)失靈需要政府規制

煤炭企業(yè)并購重組既和國家整體經(jīng)濟發(fā)展對于能源需求總量有關(guān)，也和國家的能源結構政策有關(guān)。這些涉及宏觀(guān)層面的問(wèn)題，市場(chǎng)機制本身難以有效解決，必須依靠政府的煤炭產(chǎn)業(yè)政策對煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行總體規劃和調節。政府主要應從以下三個(gè)方面為煤炭企業(yè)并購重組提供宏觀(guān)產(chǎn)業(yè)政策支持。

（1）解決好煤炭資源的自然分布和我國工業(yè)體系布局之間的不匹配問(wèn)題。我國煤炭資源總體上呈現“北多南少、西多東少”，煤炭資源與水資源分布、煤炭的生產(chǎn)和消費重心逆向的特點(diǎn)。煤炭產(chǎn)業(yè)的布局依賴(lài)于煤炭資源在地域上的分布和開(kāi)采條件，并受到煤炭需求、煤炭運輸和外部建設條件的制約。由于煤炭生產(chǎn)和消費會(huì )對生態(tài)環(huán)境造成一定污染，生產(chǎn)和消費具有較強的負外部效應，如果僅由市場(chǎng)機制進(jìn)行資源配置會(huì )存在資源配置過(guò)度問(wèn)題。政府應該根據煤炭需求的地域特征和耗能產(chǎn)業(yè)的區域分布，以及水資源、運輸條件等多種因素，合理規劃煤炭產(chǎn)業(yè)的布局和規模。

（2）做好煤炭資源市場(chǎng)供給總量的規劃控制。在煤炭資源有保證的前提下，煤炭產(chǎn)量決定于煤炭資源的耗費量，而煤炭耗費量和整個(gè)國家的工業(yè)化發(fā)展狀況和節能技術(shù)進(jìn)步以及能源結構變化有關(guān)。我國由于采用節能措施和技術(shù)，單位國民生產(chǎn)總值的能耗在不斷降低，風(fēng)能、水電、太陽(yáng)能以及核能等新能源的發(fā)展也對煤炭能源起到一定替代作用。因此，必須從整個(gè)國民經(jīng)濟發(fā)展和能源需求結構變化的大背景出發(fā)，做好煤炭供給總量和供給品種的規劃控制。我國中小煤礦數量過(guò)多，產(chǎn)量比重大。中小煤礦為了短期利益盲目擴大生產(chǎn)，不僅難以?xún)?yōu)化煤炭生產(chǎn)結構，也難以實(shí)現煤炭總量的控制和環(huán)境保護。而政府為調控煤炭供求、促進(jìn)煤炭行業(yè)健康發(fā)展而實(shí)施的大基地、大集團戰略，必然會(huì )對煤炭企業(yè)之間的并購重組產(chǎn)生重要的導向作用。

（3）促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)集中度提升和企業(yè)規模擴張。我國煤炭產(chǎn)業(yè)集中度低，小煤炭企業(yè)眾多，部分小型煤炭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)資金有限，企業(yè)之間存在的惡性競爭現象也使得企業(yè)資本積累存在困難，因此，短期內僅靠市場(chǎng)機制難以實(shí)現企業(yè)規模的擴大。我國煤炭企業(yè)存在嚴重的行政區域分割現象，各地政府為了維護既得利益，往往對煤炭企業(yè)實(shí)施跨行政區域并購重組進(jìn)行阻撓。政府政策支持有利于推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行并購重組。打破行政區域分割現象，既有利于防止過(guò)度競爭，也可以避免出現壟斷，實(shí)現煤炭產(chǎn)業(yè)結構的合理化。

2.政府對煤炭企業(yè)并購重組要給予政策支持

煤炭是我國的主要能源，在未來(lái)相當長(cháng)的時(shí)期內，我國能源結構中以煤炭為主的能源格局不會(huì )改變。煤炭產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展和國民經(jīng)濟的發(fā)展息息相關(guān)，為保障煤炭產(chǎn)業(yè)的健康可持續發(fā)展，政府出臺煤炭產(chǎn)業(yè)調整政策，推動(dòng)煤炭企業(yè)并購重組、建設新型煤炭企業(yè)集團是必須的。但是作為一項系統性工程，煤炭企業(yè)的并購重組不只是煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問(wèn)題，還涉及復雜的社會(huì )層面的問(wèn)題，同樣需要政府出臺相應的政策給予支持。

自2004年《煤炭工業(yè)中長(cháng)期發(fā)展規劃（2004—2020年）》出臺后，黨中央、國務(wù)院又先后出臺了《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)煤炭工業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》、《煤炭工業(yè)發(fā)展“十一五”規劃》、《煤炭產(chǎn)業(yè)政策》。這一系列規劃、意見(jiàn)和政策，對我國煤炭企業(yè)的并購重組給予了有力支持。為了貫徹落實(shí)中央政府的相關(guān)政策，山西、內蒙古、河南、陜西等主要產(chǎn)煤?。ㄗ灾螀^）政府，也都相繼出臺了關(guān)于煤炭企業(yè)并購重組的意見(jiàn)，提出了地方性的優(yōu)惠支持政策。我們相信，中央和地方政府的有關(guān)政策，必將引導煤炭企業(yè)并購重組深入展開(kāi)。