頁(yè)巖油：“擠出”后的復活

美國頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)正在迎來(lái)新一輪生產(chǎn)和投資熱潮。2016年第四季度以來(lái)，主要頁(yè)巖油田的活躍鉆機數都有所增加，而且有信號表明，幾大頁(yè)巖油公司對未來(lái)行業(yè)景氣度的信心開(kāi)始轉向積極，紛紛擴張投資計劃并加大開(kāi)采力度。

從短期來(lái)看，兩方面因素促成了這一輪生產(chǎn)投資熱潮。

第一，共和黨候選人特朗普當選下一屆美國總統，可能為頁(yè)巖油氣行業(yè)創(chuàng )造利好條件。德克薩斯州是美國最重要的頁(yè)巖油氣產(chǎn)區，同時(shí)也是長(cháng)期以來(lái)堅定支持共和黨的“深紅州”。在本次總統選舉中，德克薩斯州就是特朗普的一大票倉。同時(shí)，特朗普本人在競選過(guò)程中也多次表達了促進(jìn)頁(yè)巖油氣行業(yè)發(fā)展的內政和外交政策主張。預計特朗普當選之后會(huì )推出有利于本土油氣開(kāi)采的政策，推動(dòng)美國能源行業(yè)發(fā)展。另外，特朗普在伊朗、中東等外交問(wèn)題上的態(tài)度也有可能抑制石油進(jìn)口，促進(jìn)美國加快實(shí)現能源獨立。

第二，OPEC的供給策略很可能即將出現調整。2014年底，OPEC在沙特阿拉伯的帶領(lǐng)下實(shí)施了針對頁(yè)巖油的“擠出策略”。應當說(shuō)，這一策略在過(guò)去兩年取得了一定成效，美國頁(yè)巖油氣行業(yè)的生產(chǎn)量以及投融資活躍度出現了一定程度的收縮。2016年9月以來(lái)，OPEC希望利用這一契機，調整供給策略，限制產(chǎn)量，進(jìn)而推動(dòng)國際油價(jià)上升，從中獲利。目前，OPEC成員國正在就限產(chǎn)的技術(shù)性細節進(jìn)行談判，決議能否達成仍存在不確定性。限產(chǎn)決議如果達成，短期內將對油價(jià)產(chǎn)生提振作用。

OPEC態(tài)度由“擠出”轉變?yōu)椤跋蕻a(chǎn)”的原因主要有兩方面：一是過(guò)去兩年多油價(jià)低迷對OPEC內部傳統產(chǎn)油國的經(jīng)濟、財政、貨幣的運行造成了巨大的負面沖擊，它們急需喘息機會(huì )；二是OPEC及其成員國深知，“擠出策略”不可能長(cháng)期奏效，想要將頁(yè)巖油永遠排斥在能源市場(chǎng)的大門(mén)之外是不可能的，因而必須靈活務(wù)實(shí)地相機調整自身策略。當然，同理，這次限產(chǎn)協(xié)議即便能夠達成也是難以持久的。

從長(cháng)期來(lái)看，美國地質(zhì)調查局（USGS）最近的研究表明，頁(yè)巖油氣行業(yè)的潛力比之前預想的要大得多。2016年11月15日，美國地質(zhì)調查局發(fā)布報告稱(chēng)，德克薩斯州沃夫坎普（Wolfcamp）頁(yè)巖油田的估測儲量達到200億桶^[1]。這一估測值創(chuàng )下了美國有史以來(lái)非常規原油儲量的最高紀錄，幾乎是北達科他州貝肯頁(yè)巖油田估測儲量的3倍。按照當前的市價(jià)計算，大約折合9000億美元。

這一消息無(wú)疑為本已活躍起來(lái)的美國頁(yè)巖油氣行業(yè)“錦上添花”，而且長(cháng)遠來(lái)看意義重大。它意味著(zhù)，原先對于頁(yè)巖油儲量存在低估，即便在已經(jīng)開(kāi)采了數十億桶石油的頁(yè)巖油產(chǎn)區，仍可能儲藏著(zhù)更多的石油。隨著(zhù)勘探技術(shù)和開(kāi)采技術(shù)的發(fā)展，頁(yè)巖油的潛力會(huì )被進(jìn)一步激發(fā)出來(lái)。美國地質(zhì)調查局的這一發(fā)現將激勵更多資金流向頁(yè)巖油氣領(lǐng)域，增大勘探和開(kāi)采的技術(shù)研發(fā)力度，加速行業(yè)成長(cháng)。目前美國地質(zhì)調查局也在對其他幾個(gè)頁(yè)巖油氣田進(jìn)行再評估，預計未來(lái)可能出現新的突破。

不過(guò)需要注意的是，上述數字只是理論估測值，而非真實(shí)的探明儲量。200億桶的估測值中既包括在當前技術(shù)條件下已探明且可供開(kāi)發(fā)利用的儲量，也包括根據地質(zhì)學(xué)理論估計應該存在但尚未探明的儲量。因而，不能簡(jiǎn)單地將這一數字與通常所說(shuō)的1.7萬(wàn)億桶全球已探明石油儲量或每天9200萬(wàn)桶的產(chǎn)量做對比。換句話(huà)說(shuō)，其一，是否真的存在200億桶儲量尚不確定；其二，即便理論估測值基本可靠，這200億桶估測儲量中的大部分在目前的技術(shù)條件和經(jīng)濟環(huán)境下尚不具備開(kāi)發(fā)價(jià)值。