國際甘蔗燃料乙醇與食糖市場(chǎng)間的非對稱(chēng)價(jià)格傳導效應

《經(jīng)濟問(wèn)題探索》2014年第2期國際甘蔗燃料乙醇與食糖市場(chǎng)間的非對稱(chēng)價(jià)格傳導效應黃春全,司偉(中國農業(yè)大學(xué),北京100083)摘要:為了探究國際甘蔗燃料乙醇與食糖市場(chǎng)間價(jià)格聯(lián)系的內在規律,本文運用值向量誤差修正模型對兩者價(jià)格間的動(dòng)態(tài)傳導效應進(jìn)行了研究。研究證實(shí):在長(cháng)期內,甘蔗燃料乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格之間存在非線(xiàn)性的闊值均衡關(guān)系,且相互之間產(chǎn)生雙向格蘭杰因果影響。在短期內,價(jià)格對偏離長(cháng)期均衡的短期調整則呈現出非對稱(chēng)性,其調整方向與速度在不同的價(jià)格水平上存在著(zhù)明顯的差異。當價(jià)格系統偏離均衡且乙醇價(jià)格較低時(shí),乙醇價(jià)格會(huì )向上微調,而食糖價(jià)格則快速下調;此時(shí),食糖價(jià)格受到乙醇價(jià)格的顯著(zhù)格蘭杰影響,較低的乙醇價(jià)格有力地遁制了食糖價(jià)格的上漲。當乙醇與食糖的價(jià)差拉大且乙醇價(jià)格較高時(shí),乙醇價(jià)格和食糖價(jià)格都向上調整,但乙醇價(jià)格調整速度明顯更快;此時(shí),價(jià)格之間存在雙向格蘭杰因果關(guān)系,不斷葶升的乙醇價(jià)格帶動(dòng)食糖價(jià)格持續上揚,同時(shí),不斷上漲的食糖價(jià)格又反過(guò)來(lái)正向推動(dòng)乙醇價(jià)格上升。隨著(zhù)近年來(lái)甘蔗能源屬性的不斷強化,甘蔗乙醇價(jià)格對食糖價(jià)格的彩響正在不斷加強。最后,本文針對性地提出了維護甘蔗乙醇和食糖價(jià)格穩定的相關(guān)政策建議。關(guān)鍵詞:甘蔗燃料乙醇;食糖;價(jià)格傳導;闔值協(xié)整;非對稱(chēng)調整引言?xún)r(jià)格之間的聯(lián)系正在強化已是不爭的事實(shí)。已有大量研隨著(zhù)世界經(jīng)濟的高速發(fā)展,經(jīng)濟對能源的依賴(lài)不斷究表明生物能源發(fā)展正是近期全球農產(chǎn)品價(jià)格(玉米增強,從而使能源安全、環(huán)境保護與經(jīng)濟發(fā)展之間的矛食糖、小麥、大豆、油菜籽等)快速上漲的重要原因盾日益突出。此時(shí),生物能源的興起無(wú)疑給世界帶來(lái)了(例如:仇煥廣等,2009;劉志雄,2012; Elobeid et aL,希望。目前已有許多國家將對生物能源的開(kāi)發(fā)與利用作206; Schmidhuber,2006; Von braun,2007a,2007b為解決問(wèn)題的突破口。然而,生物能源既是問(wèn)題的解決 Tokgoz and El007; Wagner, 2009; Serra et al.者又是問(wèn)題的制造者( Gardner and Tyner,2007)。與食2010,201l,20b; Monteiro et al.,2012; Elmarzougui用和飼用農產(chǎn)品消費需求相比,生物能源對農產(chǎn)品的需 and Larue,2013),甚至更有部分學(xué)者將農產(chǎn)品價(jià)格的求不僅增長(cháng)迅速,而且潛在需求量也十分巨大。目前,高漲主要或全部歸咎于生物燃料產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展越來(lái)越多的甘蔗、玉米、植物油和動(dòng)物脂肪正被用來(lái)生( Mitchel,2008; Rosegrant,2008; Chakravorty,2009)。產(chǎn)燃料乙醇或生物柴油,以替代石油用作汽車(chē)燃料,以可見(jiàn),學(xué)界普遍認同,生物能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展緊密了能源致生物能源在農產(chǎn)品價(jià)格上漲中所扮演的角色飽受爭價(jià)格與農產(chǎn)品價(jià)格之間的聯(lián)系,并且開(kāi)始影響甚至主導議農產(chǎn)品價(jià)格的走向。目前,有關(guān)生物能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展對農產(chǎn)品價(jià)格影響的甘蔗燃料乙醇與食糖市場(chǎng)是觀(guān)察生物能源與農產(chǎn)品命題已經(jīng)引起了學(xué)界的廣泛關(guān)注( silberman et al.,市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)系的典型案例。 Rapsomanikis和Hlam2013)。從現有研究文獻來(lái)看,雖有部分學(xué)者認為,生(2006)研究發(fā)現,巴西國內原油價(jià)格、甘蔗乙醇價(jià)格物能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展對農產(chǎn)品價(jià)格的正向推動(dòng)作用并不大和食糖價(jià)格之間存在長(cháng)期協(xié)整關(guān)系,外生于該經(jīng)濟系統(例如:Dawe,2008; Bole and Londo,2008; Zhang et的石油價(jià)格是乙醇價(jià)格和食糖價(jià)格的長(cháng)期驅動(dòng)因素;乙al.,2009,2010;Sema,2011)。然而,早在30年前就醇價(jià)格與食糖價(jià)格之間呈現出了線(xiàn)性調整過(guò)程,并未發(fā)有學(xué)者研究指出,在隨后的十年內,乙醇燃料的生產(chǎn)極現兩者之間存在非線(xiàn)性關(guān)系;食糖價(jià)格對乙醇價(jià)格產(chǎn)生有可能干擾國際農產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格體系(例如:Bar-格蘭杰影響,其因果關(guān)系層次是原油價(jià)格通過(guò)食糖價(jià)格nard,1983)。尤其是近幾年來(lái),生物能源價(jià)格與農產(chǎn)品影響乙醇價(jià)格,而并非是最初預計的原油價(jià)格通過(guò)乙醇作者簡(jiǎn)介:黃春仝(1981-),男,廣東省高州人,中國農業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院博士研究生(經(jīng)濟師),研究方向為農產(chǎn)品市場(chǎng)與貿易及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟;司偉(1978-),男,安徽省太和縣人,中國農業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)中國煤化工向為衣產(chǎn)品貿易與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟基金項目:本研究得到中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費專(zhuān)項賁金項目(編號:2013YCNMHG家自然科學(xué)基金項目(編號:71303236,項目主持人:司偉)和全國百篇優(yōu)秀博士學(xué)位論文基金項目(鳊號:200983,項目主持人:司偉)的助123價(jià)格影響食糖價(jià)格。 Balcombe和 Rapsomanikis(2008)過(guò)程中,協(xié)整變量對誤差修正項的調整是連續的且調整關(guān)于該問(wèn)題的研究也得出了同樣的結論。然而, Serra et速度也是不變的。然而,在實(shí)際經(jīng)濟中,短期偏離變量al.(2011a)對國際原油、巴西甘蔗燃料乙醇和食糖市向長(cháng)期均衡的調整并不一定在每個(gè)時(shí)刻都會(huì )發(fā)生;而場(chǎng)進(jìn)行研究時(shí)卻發(fā)現,國際原油價(jià)格影響巴西國內乙醇且,當短期偏離的方向和程度不同時(shí),變量向長(cháng)期均衡價(jià)格進(jìn)而影響其食糖價(jià)格;乙醇價(jià)格的價(jià)格水平及波動(dòng)調整的方向和速度也極有可能是非對稱(chēng)的?？梢?jiàn),傳統程度受原油價(jià)格引導,而食糖價(jià)格的價(jià)格水平及波動(dòng)程的線(xiàn)性模型極有可能會(huì )忽視經(jīng)濟系統內不規則變化所產(chǎn)度則受乙醇價(jià)格引導。Jlly(2011)對巴西國內市場(chǎng)原生的非線(xiàn)性現象,從而造成分析結論出現偏差。因此,油、燃料乙醇和食糖價(jià)格進(jìn)行研究時(shí)也發(fā)現,原油價(jià)格Blke和 Fomby(1997)指出協(xié)整變量對誤差修正項的調波動(dòng)會(huì )導致乙醇價(jià)格波動(dòng),并最終影響到食糖價(jià)格。其整可能存在著(zhù)不連續性,并提出了基于非線(xiàn)性與協(xié)整關(guān)后,Sema(2011)運用半參數估計方法再次對國際原系的閾值協(xié)整( threshold cointegration)模型。但是,該油、巴西甘蔗燃料乙醇和食糖市場(chǎng)的每周價(jià)格進(jìn)行分析模型只側重于單變量的估計和檢驗,也沒(méi)有解決協(xié)整向時(shí)卻得出了與其前期研究不一致的結論。該研究認為,量的估計問(wèn)題。因此, Hansen和So(2002)在其基礎乙醇分別與原油、食糖之間存在著(zhù)長(cháng)期均衡關(guān)系,乙醇上提出了基于兩區制閾值協(xié)整檢驗(two- regime thresh價(jià)格隨著(zhù)原油和食糖價(jià)格上漲而上漲;原油和食糖價(jià)格 old cointegration)的向量誤差修正模型,改進(jìn)了LM檢驗為該經(jīng)濟系統的弱外生變量,且兩者價(jià)格決定著(zhù)乙醇價(jià)方法以檢驗閾值效應的存在性,并給出了閾值未知情況格;乙醇價(jià)格的波動(dòng)并不會(huì )影響食糖價(jià)格。下的模型參數估計方法。本文擬借助 Hansen和Seo綜上所述,已有文獻對甘蔗燃料乙醇與食糖價(jià)格之(2002)提出的闕值協(xié)整檢驗方法來(lái)驗證國際甘蔗燃料間聯(lián)動(dòng)關(guān)系的看法尚存在明顯分歧。到底是食糖價(jià)格引乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格之間是否存在著(zhù)非線(xiàn)性協(xié)整關(guān)系,導甘蔗乙醇價(jià)格還是甘蔗乙醇價(jià)格引導食糖價(jià)格?學(xué)界并基于兩區制的閾值向量誤差修正模型( Threshold Vec對該問(wèn)題仍然未能做出確切的回答。而且,現有文獻也 tor error correction model, TVECM)來(lái)分析兩者價(jià)格之間僅是以巴西國內市場(chǎng)為例來(lái)檢驗兩者價(jià)格之間的關(guān)系。的動(dòng)態(tài)傳導效應。那么,它們在國際市場(chǎng)上又是如何傳導的呢?現有的文假設x是P維I(1)時(shí)間序列,并且x存在著(zhù)獻還尚未提及,而這一命題對深入理解現階段國際甘蔗個(gè)p×1維的協(xié)整向量B;記ECM1(B)=B'x1為I(0)乙醇和食糖價(jià)格頻繁且劇烈的波動(dòng)、維護世界乙醇產(chǎn)業(yè)修正誤差項,則滯后階數為1+1的線(xiàn)性向量誤差修正模及食糖產(chǎn)業(yè)的安全和穩定卻又至關(guān)重要。更值得關(guān)注的型為:是,已有的研究認為兩者價(jià)格之間只存在線(xiàn)性關(guān)系。然Ax,=AX-1(β)+u(1)而,隨著(zhù)近年來(lái)甘蔗燃料乙醇與食糖市場(chǎng)價(jià)格水平及二其中,Δ為變量的一階差分,u為具有有限方差的者所處經(jīng)濟環(huán)境的變化,它們之間也就不一定僅存在線(xiàn)誤差項。X1(B)=(1,ECM1(B),Ax-1,△x-2性關(guān)系。正如 Balke和 Fomby(1997)所言,由于受各…△x-1)',X(B)為k1維列向量,表示系統變量種因素的影響,從長(cháng)期來(lái)看,價(jià)格之間的相互作用極可之間的長(cháng)期關(guān)系。調整系數A為k×p維系數矩陣(k能呈現出非線(xiàn)性和非對稱(chēng)性特征,但倘若采用線(xiàn)性模型pl+2),表示短期偏離對長(cháng)期均衡的動(dòng)態(tài)調整。因本文去擬合它們之間的關(guān)系,就極可能忽視其非線(xiàn)性關(guān)系。要進(jìn)入模型的數據為已取對數后的國際甘蔗乙醇價(jià)格尤其是,近幾年來(lái),隨著(zhù)國際原油價(jià)格的不斷高漲和甘( LETHANOL)與原糖價(jià)格( LSUGAR)°,故△x表示的蔗能源屬性的日益凸顯,甘蔗燃料乙醇價(jià)格和食糖價(jià)格是(△ LETHANOL1, ALSUGAR1)?？紤]到兩個(gè)價(jià)格變量不斷振蕩攀升,以及由兩者比價(jià)變動(dòng)所引起的生產(chǎn)機會(huì )之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系可能存在著(zhù)非線(xiàn)性特征, Hansen和Seo成本變動(dòng),都極有可能導致價(jià)格之間的傳導關(guān)系呈現出(2002)在線(xiàn)性誤差修正模型的基礎上構建了兩區制閾值非對稱(chēng)特征。這也為本研究的開(kāi)展提供了現實(shí)的經(jīng)濟基協(xié)整模型:A'1X,1(β)+ u. if ECM1≤本文的研究目標是驗證甘蔗燃料乙醇與食糖市場(chǎng)間A2X1-1(β)+ u. if ECM-1>Y是否存在著(zhù)非線(xiàn)性均衡關(guān)系和非對稱(chēng)傳導效應,借此揭其中,γ為閾值參數。矩陣A1和A2分別為兩個(gè)區示生物能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展對農產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格所產(chǎn)生的影響。制的動(dòng)態(tài)調整系數,反映在不同區制下國際甘蔗乙醇價(jià)本文的結構安排如下:第一部分為引言,第二部分為實(shí)格與食糖價(jià)格的短期偏離向長(cháng)期均衡的調整速度。在模證模型的構建,第三部分是模型的檢驗估計與實(shí)證分型(2)中,依據誤差修正項值(ECM-1)的大小將模析,第四部分為研究結論與政策啟示。型分為兩個(gè)區制,各區制中X??-1(B)項有不同的二、閾值向量誤差修正模型調整系數。線(xiàn)性的誤差修正模型認為:短期偏離向長(cháng)期均衡的模型是否的圓抽應可以運用Han調整是連續且勻速的,即是說(shuō),當變量偏離長(cháng)期均衡sen和Seo(20中國煤化工該檢驗的原假時(shí),則至少存在某一變量對系統的非均衡做出響應,從設HO:A1CNMHG效應沒(méi)有顯著(zhù)而使整個(gè)系統重新回到長(cháng)期均衡。在向長(cháng)期均衡調整的差異,應使用線(xiàn)性向量誤差修正模型(模型1)來(lái)擬合124變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系;檢驗的備擇假設Hl:A1≠A2,醇價(jià)格與食糖價(jià)格變動(dòng)趨勢圖。圖1表明,兩者價(jià)格波表明變量之間存在閾值協(xié)整關(guān)系,即應使用閾值(非線(xiàn)動(dòng)趨勢大體一致,且都呈現出逐漸上升的態(tài)勢。2000年性)向量誤差修正模型(模型2)來(lái)擬合變量之間的動(dòng)以后,隨著(zhù)國際原油價(jià)格的不斷攀升,甘蔗燃料乙醇產(chǎn)態(tài)關(guān)系。在協(xié)整向量已知和未知的情況下, Hansen和業(yè)得以迅猛發(fā)展,從而形成了乙醇和食糖的生產(chǎn)對原料Seo(2002)還分別提出了兩個(gè)不同的 Sup LM檢驗統計甘蔗競爭日益加劇的局面,最終使得乙醇價(jià)格和糖價(jià)相量,并建議使用參數化殘差( parametric residual)的關(guān)性日益增強;尤其是,2003年巴西國內引入靈活燃料Bootstrap仿真試驗以獲得小樣本下 Sup Lm檢驗的臨界值汽車(chē)的政策更是緊密了兩者價(jià)格之間的聯(lián)系,使得食糖和P值。價(jià)格隨著(zhù)乙醇價(jià)格波動(dòng)而波動(dòng)( Wagner,2009)。當協(xié)整向量已知時(shí), Sup LM檢驗統計為2005年以后,隨著(zhù)國際原油價(jià)格的屢創(chuàng )新高,國際Sup LMsup LM(βo(3)市場(chǎng)對燃料乙醉的需求迅猛增加。尤其是在205年5月YL=Y≤Yu006年月期間,巴西國內的乙醇價(jià)格增長(cháng)超過(guò)其中,B0為β固定時(shí)的已知值。當協(xié)整向量未知60%,從而衍生出對甘蔗的強烈需求,這直接導致同期時(shí), Sup LM檢驗統計則為國際食糖價(jià)格翻了一番(FAO,20060)。2007年~2008Sup lm=sup LM(4)年,受?chē)H市場(chǎng)需求拉動(dòng)的影響,乙醇價(jià)格一直處于高y≤y≤Yu位,而相較之下,同期的糖價(jià)則顯得缺乏吸引力。兩者其中,B為β的估計值。上述兩種檢驗中,[y1,價(jià)差的拉大使得甘蔗乙醇的產(chǎn)量不斷增長(cháng)。2000年Y]為參數y搜索的格子區間,y1是的φ分位數,200年初,受全球經(jīng)濟復蘇的影響,乙醇價(jià)格隨著(zhù)原油價(jià)格大幅上揚,而同期的國際食糖市場(chǎng)則出現了供不應yu是a11的(1-q)分位數。 Andrews(1993)建議求的局面。在緊張的供求形勢和高漲的乙醇價(jià)格的雙的取值范圍應為[0.05,0.15],本文的φ取值為0.05。重作用下,食糖價(jià)格持續攀升。同時(shí),因受甘蔗原料供當協(xié)整向量未知時(shí),參數β與γ不可識別,因此,使用應量的抑制,高漲的食糖價(jià)格又反過(guò)來(lái)助推乙醇價(jià)格進(jìn)格子搜索法獲得極大似然估計結果。步上揚。2010年~20011年,乙醇價(jià)格和食糖價(jià)格在三、檢驗結果與實(shí)證分析原油價(jià)格的牽引下先迅速下降后而又急劇回升。2011年(一)數據選取及說(shuō)明1月國際食糖價(jià)格達到歷史高位后,受巴西等主要產(chǎn)糖由于本文主要研究國際甘蔗燃料乙醇價(jià)格和甘蔗糖國新增投資帶來(lái)的產(chǎn)能持續釋放的影響,糖價(jià)和乙醇價(jià)價(jià)格之間的傳導關(guān)系,故在選取研究數據時(shí)便有所側格開(kāi)始呈現出振蕩下挫的態(tài)勢。重。在甘蔗乙醇價(jià)格方面,考慮到巴西是世界最大的甘80蔗燃料乙醇生產(chǎn)國和出口國,且對世界燃料乙醇價(jià)格具7廿乙醇價(jià)格( USDS Cents Litre)食糖價(jià)格( USDS Cents Pound有定價(jià)權2,所以本文選取巴西燃料乙醇出口價(jià)格來(lái)代6替國際甘蔗燃料乙醇價(jià)格。巴西燃料乙醇出口價(jià)格50(FOB)來(lái)源于巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì )( Brazil sugarcane in-40dustry association,UNCA),單位為美分/升(USD830Cents./lire)。在食糖價(jià)格方面,因本文只考慮甘蔗糖20價(jià)格,故選取美國洲際交易所( Intercontinental Exchange 10,ICE)11號原糖期貨合約價(jià)格( ICE Contract Il nearby ofutures price),數據來(lái)源于美國農業(yè)部(USDA),單位為美分/磅(USD8 Cents/ Pound)圖1是2000年1月~2012年10月國際市場(chǎng)甘蔗乙圖1國際甘蔗乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格變動(dòng)趨勢表1價(jià)格序列的協(xié)方差與相關(guān)系數矩陣協(xié)方差矩陣相關(guān)系數矩陣甘蔗乙醇價(jià)格食糖價(jià)格甘蔗乙醇價(jià)格食糖價(jià)格(ETHANOL)(SUGAR)(ETHANOL)(SUGAR)甘蔗乙醇價(jià)格( ETHANOL)225.93990.4411.0000.844食糖價(jià)格( SUGAR)90.44150.7890.8441.000注:表中數據為 Eviews7.0軟件處理所得。表1給出了甘蔗乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格的協(xié)方差和相且均為正值,關(guān)系數。表1顯示:兩者價(jià)格相互之間的協(xié)方差都較大,價(jià)格相互之間dHs中國煤化工趨勢;同時(shí),CNMHG較大,說(shuō)明兩125者價(jià)格高度相關(guān),波動(dòng)性也十分相似。如果直接用于計量經(jīng)濟分析便容易產(chǎn)生“偽回歸”問(wèn)綜上可以推斷,乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格之間可能存在題。因此,需要對時(shí)序變量進(jìn)行差分變換,將非平穩時(shí)著(zhù)某種協(xié)同性。由此,本文可以基于這一假設進(jìn)行深入序變成平穩時(shí)序。從圖2中反映出的變化趨勢看,取對的研究。因此,本研究借助 Eviews7.0軟件和 Matlab軟數后的水平值序列 LETHANOL和 LSUGAR較之原始序列件,運用閾值向量誤差修正模型檢驗2000年1月-2012(見(jiàn)圖1)已相對顯得更為平穩,但仍存在著(zhù)共同發(fā)展的年10月國際甘蔗乙醇與食糖市場(chǎng)價(jià)格之間是否存在著(zhù)趨勢,均為非平穩變量,所以在對水平值序列進(jìn)行單位非線(xiàn)性均衡關(guān)系和非對稱(chēng)傳導效應,以探究它們之間聯(lián)根檢驗時(shí)應該選擇含有截距項和趨勢項的檢驗形式。系的內在規律性。階差分變換后(見(jiàn)圖3),序列 DLETHANOL和DL(二)平穩性檢驗SUGAR已不存在趨勢,為平穩時(shí)序,且序列圍繞0均計量經(jīng)濟模型應建立在變量平穩的基礎上,但經(jīng)濟值上下波動(dòng),故對一階差分序列進(jìn)行單位根檢驗時(shí)采用領(lǐng)域中許多宏觀(guān)經(jīng)濟變量時(shí)序卻是非平穩的(如圖1),無(wú)截距項和趨勢項的檢驗形式。000102030405060708010111200010203040506070809101112圖2價(jià)格水平值序列圖圖3價(jià)格一價(jià)差分值序列圖本文采用ADF單位根檢驗方法( Dickey and Fuller,顯著(zhù)性水平下的ADF和PP檢驗值都大于其相應的臨界1979)和PP單位根檢驗方法( Phillips and Perron,值,表明價(jià)格序列都是非平穩的;然而,其相應的一階198》)來(lái)檢驗 LETHANOL和 LSUGAR時(shí)間序列的平穩差分序列在1%的顯著(zhù)性水平下的ADF和PP檢驗值都性,最優(yōu)滯后階數按照赤池信息準則(AIC)和施瓦茨小于臨界值,表明價(jià)格序列的一階差分序列都是平穩準則(SC)最小的原則來(lái)選取,檢驗結果見(jiàn)表2。由的,即這些變量都是1(1)序列檢驗結果可知,變量 LETHANOL和 LSUGAR在10%的表2價(jià)格序列的單位根檢驗ADF單位根檢驗檢驗式0.05檢驗式形式檢驗值臨界值P值DW值檢驗結果應變量(c, t, p)△ LETHANOI2.566-3.4400.296(c,t,1)1.942LETHANOL -I(1)Δ LETHANOL15.552-1.9430.000(0,0,0)1.933△ LSUGAR-3.0273.4400.128(c, t, 1)2.025LSUGAR, -I(1)△2 LSUGAR-8.8041.9430.000(0,0,0)1.983PP單位根檢驗△ LETHANOI-3.025-3.4390.129(c,t,3)2.320LETHANOL, -I(1)Δ2 LETHANOL115.270-1.9430.000(0,0,3)1.934△ LSUGAR-2.6603.4390.254(c,t,3)1.327LSUGAR, -I(1)△2 LSUGAR1-8.804-1.9430.000(0,0,3)1.983注:檢驗式形式(c,t,p)分別表示漂移項,時(shí)間趨勢項,滯后階數(ADF檢驗)或截尾期(PP檢驗)。(三)閾值協(xié)整檢驗與實(shí)證分析值的1000次 Bootstrap P值都拒絕了原假設,這表明甘蔗本文利用 Hansen和Seo(2002)編制的 Matlab程序乙醇價(jià)格與食中國煤化工的衡關(guān)系,即果,當滯后期數分別為1、2和3時(shí),SpLM檢驗統計則,確定閾值同mHq值最小的原對閾值協(xié)整模型進(jìn)行檢驗和估計。表3給出了檢驗結存在著(zhù)明顯的閾取帶后階數為1。表4給出了運用極大似然法估計出來(lái)的閾值向量誤差修表3甘蔗乙醇與食糖價(jià)格的閾值協(xié)整檢驗結果正模型的計量結果,其中,誤差修正項(ECMt-1)的滯后期數滯后1期滯后2期滯后3期參數估計結果直接反映出了價(jià)格之間存在著(zhù)非對稱(chēng)調整閾值-3.4133.1153.385現象。表3中, Sup LM檢驗統計值為24.191(自助法5%協(xié)整向量0.9790.9070.936的臨界值為18.828)。協(xié)整向量β=(-1,0.979),表AIC733.97-716.46-705.687明國際甘蔗乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格波動(dòng)的趨勢一致,前者BIC731.061-712.165-700.053波動(dòng)1%會(huì )引起后者波動(dòng)098%。。閾值(y=-3.413區制1比重0.5070.6620.413將系統分為兩個(gè)區制:當乙醇與食糖的價(jià)差小于閾值區制2比重0.4930.3380.587(即ECMt= LSUGARt-0.979 LETHANOL≤-3.413)且乙醇價(jià)格低于0.304美元/升時(shí),50.7%的樣本點(diǎn)落入第對數似然值779.717-764.460-769.687區制,對應的時(shí)期為200年1月-206年3月;同SpLM統計值24.19126.3293:877時(shí),當乙醇與食糖的價(jià)差大于閾值(即ECMt>Bootstrap P-Value000700170.0013.413)且乙醇價(jià)格高于0.304美元/升時(shí),49.3%的樣注:參數化殘差的 Bootstrap仿真試驗次數為1000本點(diǎn)落入第二區制,對應的時(shí)期為2009年4月-2012其P值每次的運行程序都不同,但不影響結論,依據樣年10月?？梢?jiàn),當價(jià)格系統偏離長(cháng)期均衡超過(guò)一定程度本量將格子搜索設為50。時(shí),價(jià)格系統才會(huì )做出相應的調整;同時(shí),這也充分體現出價(jià)格系統調整的非連續性。表4甘蔗乙醇與食糖價(jià)格的閾值向量誤差修正模型估計結果區制變量區制區制二△ LSUGAR△ LETHANOL1△CcAR△ LETHANOLECM t-1-0.303(0.057)…0.033(0.061)0.063(0.080)0.256(0.091)常數項1.040(0.206)…0.131(0.218)0.177(0.2550.823(0.207)…△ LSUGAR1-10.203(0.102)0.126(0.103)-0.379(0.167)-0.283(0.120)△ LETHANOL-10.238(0.097)0.484(0.128)…0.164(0.083)∵0.180(0.102)注:括號中的數值是 Eicker- White標準差。*、**、***分別表示在90%、95%、99%水平顯著(zhù)。為了更直觀(guān)地反映不同區制下甘蔗乙醇價(jià)格與食糖系,而價(jià)格對偏離長(cháng)期均衡的短期調整則呈現出非對稱(chēng)價(jià)格對誤差修正項反應的差異以及兩者價(jià)格相互之間的性。調整,圖4給出了甘蔗乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格的非對稱(chēng)調區制一中, ALSUGAR1方程的誤差修正項整圖。圖中的橫軸標為誤差修正項,表示價(jià)格對長(cháng)期(ECM,,)系數在99%的置信水平下統計顯著(zhù),30.3%均衡的短期偏離程度;縱軸為價(jià)格在不同區制中對誤差的上期偏離在本期得到調整(系數值為-0.303)。這表修正的響應函數值,表示價(jià)格對誤差修正的調整狀態(tài)。明食糖價(jià)格進(jìn)行負向調整并且能快速地從短期非均衡狀結合表3、4與圖4,本文研究發(fā)現態(tài)恢復到長(cháng)期均衡狀態(tài)?！?LETHANOL1方程的誤差修正Functions Response to Error. Corre項系數統計并不顯著(zhù)(系數為0.033),乙醇價(jià)格調整速度緩慢(為正向調整)。正如圖4所示,在此階段食糖價(jià)格的調整速度明顯大于乙醇價(jià)格的調整速度,調整方向卻恰好相反?？梢?jiàn),當價(jià)格系統偏離均衡且乙醇價(jià)格低于0.304美元/升時(shí),乙醇價(jià)格會(huì )向上微調,而食糖價(jià)格則快速下調,食糖價(jià)格的調整速度更快。兩者價(jià)格構成的二元系統得以重新向均衡狀態(tài)回歸主要是由食糖價(jià)格的調整驅動(dòng)所致。區制二中,△ LSUGAR1方程的誤差修正項系數(系數為0.063)遠小于其區制一的系數絕對值,且統計上也并不顯著(zhù),中國煤化工慢且調整方向圖4甘蔗乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格的誤差修正效應為正?！鱈ETHCNMH微數在99%的置1.甘蔗乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格之間存在非線(xiàn)性均衡關(guān)信水平下統計顯著(zhù),25.6%的上期偏離在本期得到調整127(系數為0.256)。這說(shuō)明乙醇價(jià)格的調整速度比食糖價(jià)得更為合理,其更好地擬合了價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)傳導效格要快,但調整的方向則相同。正如圖4所示,在此階應。段乙醇價(jià)格調整速度明顯大于食糖價(jià)格的調整速度,卻由上分析可知,隨著(zhù)國際原油價(jià)格上漲和乙醇需求同為正向調整?？梢?jiàn),當乙醇與食糖的價(jià)差拉大且乙醇量不斷增加,國際甘蔗乙醇價(jià)格一路瘋狂飆升,并最終價(jià)格高于0.304美元/升時(shí),乙醇價(jià)格和食糖價(jià)格都向上突破了0304美元升的關(guān)口,從而徹底地改變了乙醇與調整,但是食糖價(jià)格的修正誤差效應較小,而乙醇價(jià)格食糖價(jià)格之間傳導效應。當甘蔗乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格處則會(huì )做出快速調整。系統主要是由乙醇價(jià)格的調整驅動(dòng)于不同的價(jià)格水平時(shí),兩者之間的傳導效應明顯不同而重新回到均衡狀態(tài)當乙醇價(jià)格處于低位時(shí),廠(chǎng)商生產(chǎn)乙醇變得無(wú)利可圖,綜上可知,在現實(shí)經(jīng)濟中,乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格之其便將更多的甘蔗用于生產(chǎn)食糖。隨著(zhù)食糖產(chǎn)量的不斷間關(guān)系是非線(xiàn)性的;且系統在趨于長(cháng)期均衡的過(guò)程中,增加,糖價(jià)自然下行回調?？梢?jiàn),一直處于低位徘徊的甘蔗乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格存在明顯的非對稱(chēng)調整,其調乙醇價(jià)格有力地遏制了食糖價(jià)格的上漲,從而促使價(jià)格整方向與速度在不同的價(jià)格水平上存在著(zhù)較大的差異。系統趨于長(cháng)期均衡。當乙醇價(jià)格處于高位時(shí),乙醇便會(huì )較之線(xiàn)性的向量誤差修正模型,非線(xiàn)性的閾值向量誤差與食糖爭取生產(chǎn)原料甘蔗,而在甘蔗供應受限的情修正模型確實(shí)能更好地描述價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系°。況下,上漲中的乙醇價(jià)格必定拉高食糖價(jià)格;同時(shí),受2.在不同的價(jià)格水平上,甘蔗乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格生產(chǎn)原料約束的影響,不斷攀升的食糖價(jià)格又反過(guò)來(lái)拉之間的長(cháng)期和短期格蘭杰因果關(guān)系方向不一致。動(dòng)乙醇價(jià)格的上漲。正是在乙醇價(jià)格和食糖價(jià)格的相互格蘭杰因果關(guān)系檢驗實(shí)質(zhì)上是檢驗一個(gè)變量的滯后作用下兩者之間的價(jià)差不斷縮小,進(jìn)而促使價(jià)格系統重變量是否可以引入到其他變量方程中。因此,表4中閾回均衡狀態(tài)值向量誤差修正模型各個(gè)方程的系數統計顯著(zhù)性也可用四、主要結論與政策啟示于檢驗價(jià)格之間的長(cháng)期和短期格蘭杰因果關(guān)系。因為考隨著(zhù)甘蔗燃料乙醇產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展,國際甘蔗燃料慮到價(jià)格之間關(guān)系的非線(xiàn)性以及價(jià)格對偏離調整的非對乙醇與食糖市場(chǎng)之間的經(jīng)濟聯(lián)系不斷深化,從而使這兩稱(chēng)性,本文分區制對兩者價(jià)格的格蘭杰因果關(guān)系進(jìn)行檢個(gè)市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系變得更為復雜。為了探究?jì)烧邇r(jià)驗。格之間聯(lián)系的內在規律,本文運用闕值向量誤差修正模區制一中,△ LSUGAR方程的誤差修正項系數、滯型研究了兩者價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)傳導效應。研究發(fā)現:從后一期食糖價(jià)格系數和甘蔗乙醇價(jià)格系數均統計顯著(zhù),長(cháng)期來(lái)看,甘蔗燃料乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格之間存在非線(xiàn)這表明甘蔗乙醇價(jià)格對食糖價(jià)格分別具有長(cháng)期和短期的性的閾值均衡關(guān)系,且相互之間產(chǎn)生雙向格蘭杰因果影格蘭杰影響。但是,△ LETHANOL方程中僅有滯后一期響。從短期來(lái)看,價(jià)格對偏離長(cháng)期均衡的短期調整則呈的甘蔗乙醇價(jià)格系數統計顯著(zhù)°,而誤差修正項系數和現出非對稱(chēng)性。當價(jià)格系統偏離均衡且乙醇價(jià)格低于滯后一期的食糖價(jià)格系數統計均不顯著(zhù),這表明,無(wú)論0.304美元/升時(shí),乙醇價(jià)格會(huì )向上微調,而食糖價(jià)格則是長(cháng)期還是短期,甘蔗乙醇價(jià)格并不受食糖價(jià)格的格蘭快速下調,食糖價(jià)格的快速調整促使價(jià)格系統重新回歸杰影響?？梢?jiàn),當甘蔗乙醇價(jià)格較低(低于0.304美元長(cháng)期均衡狀態(tài);此時(shí),食糖價(jià)格受到乙醇價(jià)格的顯著(zhù)格升)時(shí),甘蔗乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格之間僅存在單向的蘭杰影響,較低的乙醇價(jià)格有力地遏制了食糖價(jià)格的上格蘭杰因果關(guān)系。無(wú)論是長(cháng)期還是短期,甘蔗乙醇價(jià)格漲。當乙醇與食糖的價(jià)差拉大且乙醇價(jià)格高于0.304美都顯著(zhù)地影響食糖價(jià)格。元/升時(shí),乙醇價(jià)格和食糖價(jià)格都向上調整,但乙醇價(jià)區制二中,△ LSUGAR方程的誤差修正項系數統計格調整速度明顯大于食糖價(jià)格的調整速度,系統主要是上并不顯著(zhù),滯后一期的食糖價(jià)格系數和甘蔗乙醇價(jià)格由乙醇價(jià)格的調整驅動(dòng)而重新回到均衡狀態(tài);此時(shí),乙系數均統計顯著(zhù)°,這表明甘蔗乙醇價(jià)格對原糖價(jià)格具醇價(jià)格與食糖價(jià)格存在雙向格蘭杰因果關(guān)系,不斷攀升有短期格蘭杰影響。同時(shí),△ LETHANOL方程的誤差修的乙醇價(jià)格會(huì )帶動(dòng)食糖價(jià)格持續上揚,同時(shí),不斷上漲正項系數、滯后一期的食糖價(jià)格系數和甘蔗乙醇價(jià)格系的食糖價(jià)格又會(huì )反過(guò)來(lái)正向推動(dòng)乙醇價(jià)格上升,從而促數均統計顯著(zhù)°,表明原糖價(jià)格對甘蔗乙醇價(jià)格分別具使兩者價(jià)格趨于均衡有長(cháng)期和短期的格蘭杰影響?？梢?jiàn),當甘蔗乙醇價(jià)格較總體而言,與已有的關(guān)于乙醇與食糖價(jià)格之間傳導髙(髙于0.304美元/升)時(shí),食糖價(jià)格對甘蔗乙醇價(jià)效應的研究結論明顯不同,本文認為乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格具有長(cháng)期格蘭杰影響,而在短期內乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格之間的傳導效應不僅存在長(cháng)期與短期的明顯差異,而格之間卻存在著(zhù)雙向格蘭杰因果關(guān)系。較于區制一而且在短期內兩者價(jià)格所處于不同的價(jià)格水平也會(huì )引起傳言,區制二中價(jià)格之間的短期動(dòng)態(tài)調整過(guò)程顯得更具為導效應發(fā)生根本性轉變。該研究結論與近幾年來(lái)國際甘復雜。同時(shí),研究也發(fā)現,表4給出的乙醇價(jià)格與食糖蔗燃料乙醇與"聲價(jià)故六問(wèn)的傳導效應相吻價(jià)格之間的非線(xiàn)性格蘭杰因果關(guān)系檢驗結果與線(xiàn)性格蘭合?？梢?jiàn),較中國煤化,非線(xiàn)性的閾杰因果關(guān)系檢驗結果差異較大命。這也進(jìn)一步證實(shí)了線(xiàn)值向量誤差修CNMH蔗燃料乙醇與性模型簡(jiǎn)化了兩者價(jià)格之間的關(guān)系,而非線(xiàn)性模型則顯食糖市場(chǎng)之間的價(jià)格關(guān)系。128在過(guò)去的十年間,隨著(zhù)國際原油價(jià)格持續高位運行③⑧表2中,△ ALETHANOL和△ LETHANOL分別表示乙醇價(jià)格與甘蔗能源屬性日益凸顯,乙醇價(jià)格上漲正是觸發(fā)食糖取自然對數后的一階差分值和二階差分值,表2中食糖價(jià)格的表價(jià)格高漲的主要原因。在今后相當長(cháng)的一段時(shí)期內,甘達方式與此同義蔗燃料乙醇產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本趨勢不會(huì )逆轉,國際市場(chǎng)上非線(xiàn)性(閾值)與線(xiàn)性協(xié)整檢驗估計出來(lái)的結果明顯不同。在正式分析之前,本文曾對甘蔗乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格進(jìn)行線(xiàn)性協(xié)乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格之間的相互影響將促使兩者價(jià)格繼整檢驗(Jhmn協(xié)整檢驗)。結果表明:兩個(gè)價(jià)格變量均顯著(zhù)地續維持高位振蕩的態(tài)勢。雖然甘蔗燃料乙醇與食糖市場(chǎng)進(jìn)入協(xié)整關(guān)系,且變量間最多存在著(zhù)一個(gè)協(xié)整關(guān)系,其協(xié)整向量?jì)r(jià)格上漲對種植甘蔗、生產(chǎn)加工乙醇或食糖的生產(chǎn)者有為β=(1,-1.065),這表明甘蔗乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格存在著(zhù)長(cháng)利,并能減少政府在相關(guān)產(chǎn)業(yè)項目上的支出,但是價(jià)格期穗定的線(xiàn)性均衙關(guān)系,前者波動(dòng)1%會(huì )引起后者波動(dòng)1.06%上漲卻減少了消費者特別是低收入者購買(mǎi)其它產(chǎn)品和服在其它變量不變的情況下,筆者將△ SUGAR1和務(wù)的能力,從而造成福利損失。因為消費者往往是燃料1 ETHANOI看作是誤蓋修正項ECM1的數,給制圖4乙醇或食糖的凈購買(mǎi)者,其因政府強制使用燃料乙醇的⑩值得注意的是,由于進(jìn)入模型的變量已經(jīng)對數化處理,因此,價(jià)格調整的實(shí)際速度要遠快于檨型所直接反映出來(lái)的速度。政策而受到負面的影響。因此,政府部門(mén)應進(jìn)一步完善⑩△ LSUGAR方程中,誤差修正項系數(ECM-1)、滯后一期相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策,例如加大相關(guān)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)投人、建立健的食糖價(jià)格(叢 ISUGAR1-1)系數和甘蔗乙醇價(jià)格全燃料乙醇和食糖儲備制度、建立健全生產(chǎn)信息監測體(△ LETHANOL-1)系數分別在9%、95%和95%的置信水平下統系和價(jià)格監控預警機制、建立反周期價(jià)格調節基金制度計顯著(zhù)。等,以減緩價(jià)格上漲的幅度,維持甘蔗乙醇與食糖市場(chǎng)BALETHANOL方程中,甘蔗乙醇價(jià)格(△ ETHANOL-1)系的穩定,促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。教在99%的王信水平下統計顯著(zhù)。⑩ ALSUGAR方程中,滯后一期的食糖價(jià)格( ALSUGAR1-1)系數和甘蔗乙醇價(jià)格(△ LETHANOL-1)系數分別在95%和95%注釋的置信水平下統計顯著(zhù)①為了避免數據的劇烈波動(dòng)以及消除時(shí)間序列數據中可能存⑤△ ETHANOL方程中,誤差修正項系數(ECM1-1)、滯后一在的異方差問(wèn)題,本文先對價(jià)格變量進(jìn)行對數化處理。 LETHANOL期的食糖價(jià)格(△ L SUGAR1-1)系數和甘蔗乙醇價(jià)格和 LSUGAR分別表示國際甘蔗燃料乙醇價(jià)格和食糖價(jià)格取自然對(△ LETHANOL1-1)系數分別在9%、95%和9%的重信水平下統教后的數值計顯著(zhù)。② Koizumi(2003)研究發(fā)現,巴西國內乙醇和汽油的混合比⑩在正式分析之前,本文曾運用基于線(xiàn)性向量誤差修正模型例影響著(zhù)世界乙酵和食排市場(chǎng)。目前巴西不僅控制著(zhù)國內及世界的格蘭杰因果關(guān)系檢驗對國際甘蕨乙醇價(jià)格與食糖價(jià)格之間的短食糖市場(chǎng),而且還深剃地彩響著(zhù)世界乙醇市場(chǎng) valdes(201)的期格蘭杰因果關(guān)系進(jìn)行了檢驗。結果證實(shí),在短期內,兩者價(jià)格研究也認為,巴西國內生產(chǎn)食糖或乙醇的甘蔗用量的比例變動(dòng)會(huì )之間存在著(zhù)墨的單向格蘭杰因果關(guān)系,其表現為:食糖價(jià)格顯直接彩響國際食糖和乙醇市場(chǎng)。著(zhù)地受到乙醇價(jià)格的格蘭杰影響。③為了更妤地顯示兩個(gè)價(jià)格的波動(dòng)趨勢,國際甘蔗燃料乙醇價(jià)格的單位( USD S Cents/Lit)為挑算后所得,原單位為:美元參考文獻指甘蔗燃料乙醇價(jià)格。[1]劉志雄.開(kāi)放條件下中國糖業(yè)安全狀況評估及國④目前,美國洲際交易所( Intercontinental Exchange,lCE)原際比較[門(mén)].農業(yè)經(jīng)濟問(wèn)題,2012,(6):77-84糖期貨市場(chǎng)的是世界最重要的食糖期貨市場(chǎng),其威交量一直占據[2]仇煥廣,楊軍,黃季焜.生物燃料乙醇發(fā)展及其對世界期貨市場(chǎng)主導地位。10970年上市的Ⅱ1號原糖期貨合約形威的近期糧食價(jià)格上漲的影響分析[J].農業(yè)經(jīng)濟問(wèn)題,2009,價(jià)格是世界29個(gè)甘蔗糖生產(chǎn)國港口的高岸價(jià),現已成為國際原糖(1):80-85價(jià)格的“風(fēng)向標”。該期貨合約的交割品級為平均旋光度為96的[3]Andrews D. K. Tests for Parameter Instability and原蔗糖。Structural Change with Unknown Change Point [J]. Econo-⑤2009年~2010年,因受巴西干早導致甘蔗數收、原糖庫存量下降以及主要食糖消費國(如:印度、中國和巴基斯坦)食 metnca,1993,61(4):82l-856進(jìn)口需求增加的影響,國際食糖市場(chǎng)供不應求( Valdes,2011)。[4]Branard J. Gasohol/ethanol A Review of National⑥ DLETHANOL和 DLSUGAR(分剃等同于下文中的 and Regional Policy and Feasibility Issues[. Regional Sci△ LETHANOL和△ LSUGAR)分別表示 LETHANOL和 LSUGAR經(jīng)一 ence Perspectives1983,(13):3-14階差分變換后的數值[5]Blake N, Fomby T. Threshold Cointegration[J]⑦ADF單位根檢驗的檢驗形式分別為:(1)水平值序列檢驗 International Economic Review,1997,38(3):627-645.式形式:Δy1=p1-1+a+8+ΣPly4y-+u,t=1,2,…,T;[6]Bole T, Londo M. The Changing Dynamics b(2)一階差分值序列檢驗式形式:Δ2y1=p;-1+Σ-1-1△2y-;tween Biofuels and Commodity Markets Energy[R].Re-+u1,t=1,2,…,T。ADF單位根檢驗的原假設為序列至少存在一個(gè)單位根(H:p=0),備擇假設為不存在單位根(H1:p